The Kiev Times - ежемесячная аналитическая газета и новостной сайт

Кто удержаться на плаву с дешевой нефтью?

16 декабря 2015, 11:43
0
Версия для печати Отправить
нефть

Крупным нефтяным государствам приходится продавать нефть себе в убыток

Летом 2014 года цены на нефть стремительно упали со $110 за баррель марки Brent до нынешнего уровня — сейчас они колеблются около $37 за баррель. С точки зрения потребителя, дешевая нефть — это хорошо, но у многих нефтедобывающих государств возникли проблемы. Что происходит, когда странам-производителям нефти не хватает денег?

Некоторые страны, например, Норвегия, складывали нефтяные доходы в кубышку, но у других прибыль от продажи сырья была основой финансового благополучия.

Сегодня такие государства испытывают дефицит бюджета. Стратег Deutsche Bank Майкл Сюэ демонстрирует, при каких ценах на нефть сходится бюджет крупных нефтедобывающих стран.

Кто удержаться на плаву с дешевой нефтью?, фото - Общество. «The Kiev Times»

Из диаграммы видно, что даже при $48 за баррель у каждой из перечисленных стран возникнут сложности с бюджетом. Исполнение бюджета при цене менее $100 за баррель возможно только в трех из указанных стран.

У некоторых стран есть буферы на случай неприятностей

Для некоторых государств низкие цены на нефть — это приговор. Например, у Венесуэлы нефть составляет 95% экспорта и более половины ВВП. Сейчас в стране крайне высокая инфляция и угроза дефолта.

Другие государства более разумно распоряжаются нефтяными доходами, организуя резервные фонды. Такие фонды управляются властями и инвестируют в акции, облигации, недвижимость, драгоценные металлы и т. д.

Если верить аналитической организации Sovereign Wealth Fund Institute, по состоянию на март 2015 года суверенные фонды по всему миру управляли активами стоимостью 7,1 трлн долларов. Из них около 4,29 трлн в руках фондов стран, сильно зависящих от доходов с экспорта нефти и газа. Пять крупнейших фондов, которые зависят от продаж энергоносителей, составляют 45% всего объема активов.

Кто удержаться на плаву с дешевой нефтью?, фото - Общество. «The Kiev Times»

Единственная страна, которая может сбалансировать свой бюджет при нынешних ценах — это Норвегия, для нее «точка безубыточности» находится около $40 за баррель. При этом суверенный фонд Норвегии вдвое больше ее годового ВВП, так что у норвежцев есть серьезный буфер, и при необходимости они им пользуются.

Сейчас Норвегия планирует совершить изъятие средств из своего фонда. Это должно произойти в 2016 году и случится впервые за 20 лет. Кроме снижения налогов, в бюджете на 2016-й предусмотрено расходование 25,2 млрд долларов из нефтяного фонда, или около 2,8% от его общей стоимости. Это меньше, чем среднегодовой рост фонда — 3,8%. Таким образом, сейчас Норвегия тратит лишь проценты от своего капитала.

Другим странам приходится труднее

Другим крупным нефтяным государствам приходится сложнее. Рынок вынуждает их продавать нефть себе в убыток.

Смягчить удар может сокращение капитальных затрат.

В Fitch Ratings подсчитали, что Саудовская Аравия, полностью прекратив инвестиции в производство в 2014 году, могла бы снизить «порог безубыточности» на $31 за баррель. Но при нынешнем пороге в $106 это все равно не помогло бы им выполнить бюджет.

Другой вариант — тратить средства суверенных фондов.

Это может потребовать ликвидации некоторых активов. Учитывая, что более чем половина от 7 трлн долларов — общей стоимости активов всех суверенных фондов — связана непосредственно с доходами от экспорта энергоносителей, это может нанести удар по мировым рынкам.

Поскольку суверенными фондами управляют государства, сведения об их активах обычно в лучшем случае неточны, хотя некоторые фонды довольно прозрачны. Если посмотреть на принципы, которыми руководствуются фонды в своих инвестициях, можно заметить, несколько они связаны с мировыми рынками.

По состоянию на сентябрь 2015 года 60% норвежского фонда было вложено в акции (на 36% американские), 37% в бумаги с фиксированным доходом и 3% в недвижимость. У ОАЭ — 35−50% североамериканских активов, 20−35% европейских, 10−20% в развитых странах Азии и 15−25% на развивающихся рынках.

Сама по себе дешевая нефть — благо для потребителя, но, если суверенные фонды будут вынуждены начать избавляться от активов, эпидемия распродажи может охватить все мировые рынки.

16 декабря 2015, 11:43
0
Версия для печати Отправить
«   »
Пн
Вт
Ср
Чт
Пт
Сб
Вс

Новости

18:5616:2313:4212:3411:4310:469:378:4623:4622:3721:4620:4118:5616:2314:2912:3411:4310:469:378:430:1622:4722:1921:4621:01
Все новости »

Другие рубрики